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Nell'estate 1939 la squadra — reduce da un biennio nel quale si era aggiudicata uno Scudetto e una Coppa Italia — dovette rinunciare a Giuseppe Meazza, colpito da un embolo al piede sinistro che ne interruppe momentaneamente la carriera agonistica. L'erede del Balilla venne individuato in casa, col prodotto del vivaio Umberto Guarnieri chiamato a prenderne il posto dopo aver esordito nella stagione precedente; il giovane attaccante s'inserì in una compagine ancora imperniata sugli artefici dei recenti successi, tra i quali Frossi e Ferrari.
In campionato i nerazzurri contrastarono il Bologna detentore, chiudendo la fase d'andata dietro agli stessi felsinei: a determinare il ritardo dai petroniani concorsero una pesante battuta d'arresto nel derby del 17 dicembre 1939 nonché il successivo pareggio sul campo degli emiliani. Durante la tornata conclusiva l'Ambrosiana-Inter riuscì a colmare il ritardo dai rossoblu, grazie anche ad una striscia di 8 affermazioni consecutive — realizzate tra la fine dell'inverno e il pieno della primavera — che comportò il sorpasso sui rivali; benché caduta a Novara nel penultimo turno, la formazione di Tony Cargnelli mantenne un punto di vantaggio sui bolognesi con lo scontro diretto — decisivo per l'assegnazione del titolo — in programma per la domenica finale.
Nella cornice di un San Siro scelto in sostituzione dell'Arena Civica — fatto ascrivibile alla maggior capienza — e in cui si riversarono oltre 35 000 spettatori, una rete di Ferraris in avvio di partita stroncò le speranze di rimonta dei felsinei: il trionfo di misura consegnò ai meneghini il quinto titolo della propria storia, con un'Italia ormai prossima a fare il suo ingresso in uno scenario bellico che prese a delinearsi nel corso dell'estate 1940.